Кредитные ноты и облигации

На воображаемой линейке финансовых инструментов, к которым прибегают компании в процессе своей деятельности, CLN занимает место между российскими и еврооблигациями.

Как правило, доходность по кредитным нотам несколько выше, чем по корпоративным еврооблигациям заемщиков с аналогичным уровнем кредитного риска, так как облигации подразумевают публичное размещение и должны обеспечить соответствие определенным стандартам по раскрытию экономической и юридической информации. Однако при небольшом объеме займа с помощью еврооблигаций (менее 100 млн долл.) более привлекательная для заемщика процентная ставка перекрывается высокими единовременными затратами на организацию его выпуска (юридическое сопровождение, аудит, раскрытие информации, road-show и т.д.). как исправить кредитную историю в сбербанке

Кредитные ноты являются хорошим способом получить кредитную историю для перехода организации на новый уровень - выпуск еврооблигаций. Фактически CLN - это не просто способ занять деньги, но и не слишком обременительная презентация нового имени международным инвесторам.

Выпуск евробондов чаще всего регулируется английским Агентством по финансовым услугам (The Financial Services Authority, FSA), регулятором фондового рынка в Великобритании. Требования к подготовке документов там очень жесткие. Обязательно наличие трехлетнего аудита отчетности, составленной по международным стандартам, кредитного рейтинга от ведущего рейтингового агентства. Организаторам выпуска необходимо полное раскрытие информации о владельцах компании: например, потребуются копии паспортов и счетов по оплате коммунальных услуг от основных акционеров заемщика. Услуги юристов составляют большую часть расходов на выпуск еврооблигаций, они могут составить от 600 тыс. долл. до 1 млн долл.

При выпуске кредитных нот эта сумма на порядок ниже 30 - 50 тыс. долл. Полнота раскрытия информации в проспекте эмиссии и наличие гарантий в виде рейтинга и аудита определяются заемщиком и организаторами выпуска самостоятельно. Обязательных пунктов очень мало. Например, МДМ-банк вместо рейтинга предлагает собственное кредитное исследование, в котором проясняются риски нового заемщика. Отчетность по GAAP может быть заменена отчетностью, трансформированной в международную из российской.

Ставка по кредитным нотам, как правило, на 100 - 200 базисных пунктов выше, чем по еврооблигациям, то есть инвесторы получают на 1 - 2 процента больше. Кроме меньшей прозрачности, инвесторы хотят получить доплату за отсутствие опыта размещения и за неликвидность.